Blockworks Advisory 梳理加密 AI 推理服务商现状：全球算力需求仍超供给，但全部可流通加密 AI 板块总市值约 249 亿美元，低于 Crusoe 的 309 亿美元，且尚无去中心化算力网络公开经核实营收达数千万美元以上。OpenRouter 成为中立观测窗口，其平台上 7 家加密原生服务商日均处理约 2110 亿 Token，仅占平台日均 21.9 万亿 Token 的 1%。Venice 是规模最大且商业化最突出的加密原生服务商，OpenRouter 日均约 870 亿 Token，但 OpenRouter 收入占比不足 10%，高毛利主要来自自有 App，年化 ARR 约 1 亿美元。Phala 为 OpenRouter 上第二大加密原生服务商，过去一周日均约 546 亿 Token，正转向机密算力路由，大部分流量实际跑在第三方硬件上，并依赖激励补贴供给侧。Chutes 运行约 4350 张 GPU，OpenRouter 日均约 57 亿 Token，低价高度依赖 Bittensor 代币释放补贴。AkashML 活跃 GPU 约 283 张，年度租赁费约 370 万美元；io.net 日均约 148 亿 Token；Darkbloom/Yukon 以 1143 台 Mac 设备提供推理，延迟偏高但正通过开源研究优化。整体看，加密 AI 推理赛道仍小但增长，商业模式差异大，独特护城河尚未明朗。